众银策略认清本轮周期大趋势

桂浩明

今年夏季的A股市场是炙热的，上证综指从5月到9月，连续上涨了5个月，其间最大涨幅达到18.91%，仅8月份单月就上涨了7.97%，是去年“9·24”行情爆发以来表现最好的一个月。很多投资者对接下来的行情也抱有很高的预期，认为10月份能够延续震荡向上节奏，不但站稳3900点，而且要挑战4000点。

不过，10月份开盘后股市的表现有点不尽如人意。虽然在第一个交易日冲上了3900点，又一次创出了10年来的新高，但随后这个整数关位就得而复失，大盘开始震荡调整。当然，这里有贸易战的因素，但这毕竟只是一个外部因素，A股之所以在此间出现了一定回落，有着多方面原因。

举个简单的例子，在10月的第二个交易日，当时市场环境还是相对平和的，但大盘当天却高开低走，出现了较为明显的下跌。在贸易战升温的消息传出后，A股表现出了十足的韧性，美元指数出现相应回撤。此后，在周边市场也逐渐企稳反弹的背景下，A股没有能够延续强势走势，交易重心出现了明显下移，而这样的走势，与不少人的预期存在一定差异。

这里有两个因素必须重视。第一是前几个月的上涨有点快，从而积累了较多获利盘。从技术分析的角度来看，相关指标也确实偏高，存在调整的内在需求。实际上在9月份，这个问题已经有所暴露，反映在盘面上就是行情震荡加大。在前几个月也是有调整的，但基本是日线级别的，而9月份的调整则升级为周线级别。虽然当月月线收阳，但较长的下影线以及较短的上影线已经发出了上行乏力的信号。换言之，即便没有外部因素的干扰，10月份的股市也是会有调整，由于贸易战的因素，让调整表现得更为突出了。

第二个不容忽视的因素是，在本轮行情中科技股担任了“领头羊”的作用，其中又以人工智能（AI）领域的品种作为重点，这一产业链上的相关股票，普遍都有很好的表现。但近期，在海外出现了一些有关人工智能行业是否存在泡沫的争议，因A股市场上这方面题材的股票价格比较高，因此也受到了拖累。而这种拖累，又与其本身正在进行的技术性调整叠加，增加了回调的压力。

鉴于当前市场调整有着多方面的原因，本轮调整的周期很可能要比前几个月的调整会长一些，短中期技术指标的修复将有个过程。

但是，必须指出的是，这波调整只是“9·24”行情展开以来的一次阶段性回调，空间是较为有限的。人们注意到，前几个月金融板块整体有所回落，而现在则有再度启动的迹象，而它们的权重作用足以有效地对股市形成支撑。金融板块企稳上行，也会对投资者信心产生较大提振。此外，科技股基本面稳定且不断在改善，这也就意味着在经过必要的调整后完全有能力再度发力上行，演绎出更加精彩的结构性行情。而近期公布的宏观数据也是边际趋好，表明实体经济复苏的趋势得到了进一步加强。随着各种增量政策逐渐发挥作用，其对行业复苏的推动将逐步体现出来，进而为股市的向上提供有力支撑，而这也是投资者继续看好后市的底气所在。

在股市投资中，信念是很重要的，其意义在于让投资者从长线角度来思考后市发展，更多地从基本面出发判断后市，而不被短期因素所干扰。在市场进入调整之际，投资者更应该坚定信念，认清市场在震荡中不断向上的大趋势。

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